En un escenario marcado por la aparente normalización de los tipos de interés y la intención del Banco Central Europeo de reducir su implicación directa en los mercados, España enfrenta una paradoja inquietante: España paga más por la deuda pese al recorte en los tipos.

Según datos oficiales, el Gobierno ya ha desembolsado 13.500 millones de euros más que en 2024 para financiarse este año, una alza significativa que coincide con la advertencia explícita del Banco de España sobre el incremento del gasto fiscal.

Esta situación refleja la vulnerabilidad que genera una deuda elevada, especialmente cuando las condiciones externas dejan de ser tan favorables.

Este artículo disecciona esa tensión creciente: analiza las razones del aumento del pago por intereses, el contexto institucional y fiscal, cómo encaja todo con la hoja de ruta europea, los riesgos para las cuentas públicas y qué señales envía esta dinámica al mercado, al Gobierno y a los ciudadanos.

La cifra que alarma: 13.500 millones más que España paga por su deuda

De acuerdo con datos de Hacienda, el Estado ha destinado hasta agosto de 2025 más de 110.121 millones de euros para financiarse en mercados internacionales, frente a los 96.602 millones del mismo período en 2024.

Esa diferencia de 13.500 millones carga directamente sobre las cuentas del Estado.

Esa cuantía adicional no es una mera estadística: equivale al gasto de algunos ministerios clave o al presupuesto completo de grandes políticas sectoriales.

Para hacerla frente, el Ejecutivo ya se vio obligado a modificar los presupuestos en julio y subir en 4.500 millones de euros la partida destinada al pago de deuda en el presupuesto definitivo.

Ese ajuste no será el último.

Se proyecta que cuando se cierre el año, la cifra total destinada al servicio de la deuda (remuneración e intereses) superará significativamente el monto estimado inicialmente, como ha ocurrido en ejercicios recientes.

La lectura política es directa: no basta con asumir que los tipos más bajos alivien las finanzas públicas siempre.

Una carga de deuda elevada convierte al Estado en rehén de su propia deuda.

Por qué sube la factura: tipos, volumen y condiciones

a) El ascenso del volumen de deuda

España sigue ampliando su saldo de pasivo.

A mayo de 2025, la deuda pública consolidada alcanzó los 1.663 mil millones de euros, lo que equivale al 102,3 % del PIB.

Aunque esa ratio cayó dos puntos en términos relativos respecto al año anterior, el nivel absoluto y el incremento interanual del 3,8 % muestran que el pasivo continúa expandiéndose.

Ese crecimiento se alimenta de las necesidades de financiación del Estado, el déficit estructural y los compromisos de gasto que escapan a los límites fiscales pactados con Bruselas.

b) Condiciones más exigentes del mercado, España paga más por su deuda

Aunque el BCE ha reducido sus compras de deuda europea, dejando de reinvertir vencimientos, España ya no cuenta con ese paraguas monetario limítrofe.

Además, los inversores demandan mayores rendimientos para prestar a países con riesgos moderados.

España, con su elevada deuda y algunas reservas de credibilidad erosionadas, sufre esa exigencia: el tipo efectivo medio en julio fue del –2,289 % —ligeramente superior al año pasado—, lo que indica que el mercado no percibe un alivio sustancial.

c) Elevación del coste de intereses

En el primer semestre de 2025, el Estado pagó 11.358 millones de euros en intereses, 1.250 millones más que en el mismo periodo de 2024.

Esa cifra arrojó un crecimiento del 12,3 % en el servicio de intereses.

Este componente muestra que los pagos adicionales no provienen solo del crecimiento del principal, sino de condiciones más exigentes del crédito.

d) Déficit persistente y ajuste insuficiente, España paga más por su deuda

Aunque en el plan fiscal anual el Gobierno se comprometió a un límite de crecimiento del gasto (3,7 % o 4,1 %), tanto el Banco de España como la AIReF estiman que el gasto neto aumentará entre 4,4 % y 5,1 %, superando los márgenes permitidos.

Ese exceso de gasto refuerza la necesidad de emitir más deuda, retroalimentando el ciclo de obligaciones crecientes.

La alerta institucional: Banco de España y Escrivá, España paga más por su deuda

No es casual que el Banco de España haya elevado la voz.

Su gobernador, José Luis Escrivá, ha subrayado que mantener una deuda pública cercana al 100 % del PIB durante casi 15 años genera vulnerabilidad estructural y merma la credibilidad internacional de España.

Además, Escrivá ha advertido sobre la escalada del gasto público (estimada en 6 % para algunos ejercicios) y cómo ese desequilibrio pone en riesgo los compromisos fiscales adquiridos con la UE.

En ese contexto, cada punto porcentual de coste adicional que paga España por su deuda representa un golpe directo al margen de maniobra presupuestaria.

Cuando otros países pueden amortiguar sus endeudamientos gracias a menores tipos o mayor credibilidad, España debe cargar con ese costo extra.

Comparativa histórica y retos estructurales

Desde 2019, el coste de intereses ha aumentado significativamente.

En aquel año, España pagaba unos 29.300 millones en intereses.

En 2025, se estima que esa cifra supere los 42.000 millones, un incremento estructural que evidencia que los esfuerzos de consolidación han sido insuficientes frente al deterioro de las condiciones del crédito.

Las comparativas internacionales también juegan en contra: mientras otros países pueden beneficiarse de menores tasas o una menor prima de riesgo, España está en el lado menos favorecido del ciclo de crédito europeo.

Además, la deuda de la Seguridad Social aumentó un 8,6 % interanual hasta alcanzar 126.000 millones de euros, el mayor crecimiento entre todas las administraciones.

Eso revela la presión que sufren las cuentas sociales, que no pueden ser ignoradas.

Estos factores muestran que España no solo paga más por su deuda sino que tiene sistemas internos (pensiones, servicios sociales) que elevan el riesgo de deterioro fiscal.

Impactos sobre políticas públicas, inversiones y confianza, España paga más por su deuda

a) Menor espacio para políticas sociales y productivas

Cada euro extra destinado al servicio de la deuda resta margen para inversión, innovación, políticas sociales o reducción de impuestos.

Esto limita la capacidad del Estado para responder a retos futuros como el cambio climático, la transición energética o la digitalización.

b) Presión al alza en impuestos o recortes

Para cubrir la brecha creciente, el Gobierno podría verse obligado a aumentar tributos o recortar gasto en áreas sensibles.

Eso puede generar fricciones políticas y sociales, sobre todo si se ejecuta de forma abrupta.

c) Daño reputacional y prima de riesgo, España paga más por su deuda

Mercados e inversores observan estas dinámicas con lupa.

Un Gobierno que exhibe gasto elevado y débil control fiscal puede ver su prima de riesgo ampliarse, lo que a su vez encarece aún más la deuda.

La confianza es condición necesaria, no opcional.

d) Vulnerabilidad ante choques externos

Con deuda elevada y pagos crecientes, España queda más expuesta ante giros adversos: subidas bruscas de tipos, ralentización económica europea o crisis externas.

La capacidad de maniobra se reduce.

Escenarios futuros y opciones de corrección

Para contener esta dinámica, el Gobierno dispone de varias palancas:

Consolidación efectiva del gasto público

Poner freno al crecimiento descontrolado del gasto estructural, eliminar partidas innecesarias y mejorar eficiencia en la administración pública.

Renegociación de plazos y condiciones de deuda

Emitir deuda con mayores plazos, menos costosa o con condiciones favorables que alivien el perfil de vencimientos.

Mejora del crecimiento y productividad

La mejor manera de reducir la deuda en proporción al PIB es elevar el denominador: acelerar crecimiento, innovación, inversiones en capital humano y tecnológico.

Control riguroso de huecos fiscales y fraude

Mejorar la recaudación vía eficiencia tributaria, lucha contra el fraude, lucha contra la economía sumergida para evitar que el peso recaiga solo en deuda.

Negociaciones internacionales y credibilidad ante Bruselas

Mostrar un plan creíble que restaure la confianza de la UE, que permita presupuestos más flexibles sin temor a sanciones.

Conclusión España paga 13.500 millones más por la deuda: la alerta del Banco de España se convierte en aviso rojo

El hecho de que España ya haya pagado 13.500 millones más que en 2024 por la deuda pública en lo que va de año no es una cifra menor: es un síntoma de que las condiciones externas ya no favorecen el alivio presupuestario como antaño.

Aun con tipos relativamente contenidos, una deuda elevada convierte cada punto en un escollo extra.

La advertencia del Banco de España no puede entenderse como un gesto formal: es una señal clara de que el modelo actual de endeudamiento es vulnerable.

Si no se corrige la senda del gasto y no se refuerza la credibilidad financiera, el coste adicional que conllevará ese pago extra puede precipitar ajustes dolorosos.

En realidad, España se enfrenta a una encrucijada: seguir postergando reformas y pagar más por su pasado, o asumir reformas estructurales ahora para que el peso del interés deje de comer el espacio del futuro.

El tiempo para aplazar se ha reducido.